东吴证券:新消费驱动保健品增加 重视板块估值切换或许

来源:媒体公告    发布时间:2025-04-23 12:22:22  点击量:【1】次 

  智通财经APP得悉,东吴证券发布研报称,新消费浪潮下,重视保健品板块估值切换的或许。传统大类保健食物奠基,新消费奉献增量,传统的审美系统及估值视角不再适配新周期的研讨。重审保健食物职业,主张重视板块估值切换的或许、以及适配途径转型、投合新圈层、发力新品类的优质公司。

  保健食物从界说而言,介于食物与药品之间,适用于特定人群食用,能调理人体的机能,但不以医治疾病为意图。保健食物毛利率较其他细分赛道更高(品牌端毛利率维持在60%-70%),该行以为归因于其2C的强品牌特点,以及相对涣散的上下游格式。经过正文的剖析,该行以为构建品牌及途径优势是要害,具有品类优势、品牌价值,掌握途径风向的企业方能源源不绝。

  我国保健食物职业全体继续开展,也出现了必定的“脉冲式增强”特征,特别事情如21世纪初的非典、2019-2022年的疫情加快了职业扩容:2010年-2023年我国VDS商场规模由701.35亿元增至2240.41亿元,CAGR=9.35%,同期国际中等水准仅为4.26%。老龄化筑底,新消费驱动,估计未来三年我国养分保健品职业商场规模的增速仍有望维持在6%以上。2023年我国养分健康食物人均消费额为26美元,仅为美国/澳大利亚/日本的14%/22%/25%,未来浸透空间足够。

  头部品牌生命周期长,以2015-2024年为观测维度,全球市占率排名前二十的保健食物企业中,安利纽崔莱及赫力昂稳居前二,其次是雀巢、汤臣倍健及康宝莱,头部阵营出现安稳。从集中度视点看,2019-2023年全球保健食物职业CR3/CR5提高0.90/1.70pct;同期我国提高0.6/0.3pct。虽受途径切换的影响、职业竞赛略有加重,但头部企业凭仗其较强的产品组合及抢先的途径才能,仍逆势提高比例。短期受需求掣肘,虽增速趋缓,但利润率高且安稳。

  当下时点,该行以为保健品职业的出资价值值得从头审视,职业生长和商业模式的演进简单被轻视,保健品在三个层面相同具有新消费特质

  (1)新途径:我国保健食物出售向线%。其间,爱好电商、跨境电子商务及私域逐渐成为重要的增量途径:2022/2023/2024年抖音途径保健品出售额同比增速别离达227.47%/87.11%/52.54%;2018-2023年保健品进口额CAGR达17.49%;以Lemonbox为代表的私域业态相同为职业开展注入生机。

  (2)新圈层:保健食物不再与“银发经济”强绑定,客群由晚年向全年龄段延展、全家庭掩盖:①用户年轻化:2024M1-4保健食物消费集体中,24-30年龄段占比同增48%;②向儿童商场浸透:2018-2023年我国儿童保健食物商场CAGR已达10.62%;③延展宠物健康方向:我国宠物的健康类消费额由2018年的418亿元增至2023年的1726亿元,CAGR达33%。

  (3)新品类:新客群催生成效与剂型立异,其间:①体型办理、个人形象为高成交驱动方向;②职场修正、元气补给具有较高的用户价值;③家庭维护、舒适睡觉等方向则为继续且安稳的需求地点。



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